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2018-05-15 19:05:54来源:方正证券作者:小宝

瞄股网:柳工利润高弹性凸显 行业地位快速提升

事件:公司公告2018 年一季报,报告期内实现营收44.73 亿元,同比增70.75%;实现归母净利2.9 亿元,同比增143.38%。

点评:公司2018 年一季报符合预期。公司利润弹性已充分显现,主要产品市占率快速上行,公司澳门皇冠官网地位将得到显著提升。

主要产品市占率显著上行,公司行业地位快速提升。2018Q1公司累计销售挖掘机4115 台,同比增97.17%,远高于行业48.42%的增速;2018Q1 市占率6.85%,较2017Q1 提升1.7个百分点。装载机领域,公司在经历渠道变革重塑后,销量份额迅速回升,预计2018Q1 较2017 年同期提升3 个百分点。

其他推土机、压路机等细分产品,公司均取得较大成果。作为老牌工程机械企业,公司行业地位正快速提升。

利润高弹性开始显现,估值优势明显。在人民币升值海外业务盈利能力下滑、原材料成本持续上行和租赁业务收入占比下降等因素综合影响下,2018Q1 公司毛利率22.77%,同比降0.67 个百分点;同时,公司报告期内资产减值损失近5000万,对利润增长构成负面影响。但即使如此,报告期内公司盈利弹性还是得到充分体现,公司期间费用率大幅下滑1.79 个百分点13.33%,净利率同比提升2.34 个百分点至6.78%。当前估值处于行业内较低水平,优势明显。

内在战略偏进取,外部行业持续景气,公司向上弹性充足。

经过多年稳健发展,公司在产品品类、技术水平等方面已具备实施偏进取澳门皇冠官网战略的基础。面对当前行业良好局面,公司于2017 年进行了一系列组织机构变革,在国内组织整合、人力资源、采购、研发及财务职能等进行了全面优化,构建了面向澳门皇冠官网和终端的高效运营组织。在内在战略偏进取的同时,外部行业环境持续景气,主要工程机械品类销售持续较高增长。公司向上弹性充足。

投资建议:预计公司2018-2020 年归母净利分别10.03、15.42:和18.27 亿元,同比增211%、54%和19%;对应EPS0.89、1.37和1.62 元,对应PE11、7、6 倍。维持强烈推荐评级。

风险提示:下游固定资产投资大幅下滑。(方正证券 吕娟)

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提示声明:

本文涉及的行业个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该行业个股的个人观点,不代表瞄股网观点,不作为投资者买卖澳门永利娱乐场的网站的依据,股市有风险,投资须谨慎。


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