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2018-10-11 19:13:20来源:广发证券作者:小宝

瞄股网:万润股份环保材料进入发力期 澳门永利娱乐场的网站推荐买入

核心观点:

公司发布可转债公告,加码布局环保材料公司公告拟发行可转换债,募集资金总额不超过人民币12.78亿元,用于环保材料建设项目。根据公告显示,公司计划扩建沸石环保材料生产线,计划生产用于欧六及以上标准的柴油尾气排放治理的ZB系列沸石和应用于烟道气脱硝领域,炼油催化及挥发性有机物处理领域等领域的MA系列沸石产品,计划产能7,000吨/年,其中ZB系列沸石计划产能4,000吨/年,MA系列沸石计划产能3,000吨/年。

尾气标准升级,沸石分子筛充分受益国六标准要求轻型燃油车的CO、THC、NOx、PM等排放较国五标准分大幅降低。为满足国六标准尾气排放要求,柴油车则需要使用DOC+DPF+沸石SCR+ASC的综合配置方案,降低氮氧化合物与颗粒物的排放。汽车尾气催化器的加装或升级增加了对相关材料的需求:分子筛是SCR的关键催化剂材料;经测算,国六标准全面实施后,预计国内分子筛澳门皇冠官网需求将达到6000吨左右。

和全球尾气催化龙头企业战略合作,沸石产能逐步释放公司客户为全球汽车尾气净化催化剂行业龙头,占据全球柴油车尾气催化澳门皇冠官网60%份额,公司作为其核心合作伙伴,充分受益沸石分子筛产品澳门皇冠官网放量。根据公告,公司目前拥有沸石产能3350吨,在建产能约2500吨,另加本次可转债项目,预计欧六(含国六)及以上标准分子筛相关产能规划将达到万吨左右,公司将充分受益未来全球尾气标准提升。

盈利预测及投资建议:

基于:1.环保材料产能有序释放;2.显示材料业务稳定增长;预计18-20年归母净利润分别为4.10、5.15、6.69亿元,对应当前市值,18-20年动态PE估值为20、16和12倍,维持“买入”评级。

风险提示1、公司部分客户在国外,出口退税政策变化;2、汇率波动影响;3、原材料价格大幅波动,直接影响产品毛利率。

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